【证券时报】两日最大涨幅超20%！这一新上市期货产品成爆款

　　近期商品市场走势整体强劲，丁二烯橡胶（合成橡胶）尤为突出。上市刚满一月，其主力合约2401已收获近37%的涨幅，近两个交易日最大涨幅更超过20%。

　　作为轮胎的重要上游产品，丁二烯橡胶近期价格强势表现与下游市场需求走强不无关联。此外，上游丁二烯商品市场供给偏紧，也让丁二烯橡胶生产所带来的成本提升。行业分析的人表示，短期市场景气程度有望延续，但需警惕价格快速上行后带来的负反馈。

　　9月份以来，刚刚上市不久的丁二烯橡胶成为期货市场焦点。继9月1日报涨近10%后，9月4日开盘，丁二烯橡胶主力合约2401再度领涨期市，盘中一度涨超12%。不过午后该主力合约涨势收窄，单日报涨幅7.04%。

　　7月28日，全球首个合成橡胶期货及期权在上海期货交易所正式挂牌交易。丁二烯橡胶期货首批上市交易7个合约，挂牌基准价均为9990元/吨，挂牌当日主力2401合约收于10755元/吨，较挂牌基准价上涨765元/吨，涨幅7.66%。

　　此后，丁二烯橡胶期货价格整体延续了震荡上行走势，累计最大涨幅近37%，仅8月下旬以来累计最大涨幅就超过28%。

　　丁二烯橡胶的主要上游产品即为丁二烯，在成本构成中，丁二烯原料费用占丁二烯橡胶生产所带来的成本的80%，因此二者价格波动关联性显著。

　　“一方面丁二烯橡胶行业特性导致的整体交割品体量偏小，放大了市场的供需矛盾，另一方面是阶段性成本的助推，给予市场行情报价上行的信心与动力。”分析师景新华对于近期丁二烯橡胶期货的强势表现分析称，目前市场上月度产量中仅5-7成附近可用于期货价格，因此特定工厂的检修对于期货市场带来的影响明显。8月下旬以来，齐鲁石化检修，市场现货流通量明显收紧，因此随着四川石化以及锦州石化检修临近，市场对货源供应偏紧的担忧集中释放开来，引发了合成橡胶上期货以来的第一波涨停。

　　此外，8月份丁二烯四大主要下业中，除了ABS行业有一定亏损以外，其余三大下游均延续盈利状态，其中丁二烯橡胶6月-8月月均理论利润在700-800元/吨。从下游主要行业盈利情况看，对丁二烯市场行情报价带来支撑。市场对短周期下丁二烯价格存在上行预期，支撑顺丁橡胶市场做多氛围。

　　隆众资讯丁二烯分析师王春燕也指出，现货市场上，丁二烯9月1日山东鲁中送到价较8月25日已上涨超10%。虽然国内丁二烯库存及产量相对充裕，供应面缺乏明显利好，但下游合成橡胶行情大幅走高，对上游市场带来明显提振。随价格快速走高，部分下游抵触心理逐渐显现，成交情况或将对行情带来一定压制，但供方价格高位支撑，预计短期国内丁二烯市场仍相对高位整理，需谨慎关注下游产品消息面指引。

　　成本端的抬升为丁二烯橡胶近期价格持续上涨奠定了基础，与此同时，下游市场的需求表现也为丁二烯橡胶市场走强提供了助力。

　　作为丁二烯橡胶的主要下游，轮胎（包括全钢胎与半钢胎）受益于全世界汽车工业迅速恢复，需求也相应提升。2023年1-8月，我国的轮胎产量及出口量均创历史新高。

　　中粮期货近期研报分析，在需求端强势的背景下，合成橡胶的供应端却未必能够充分进行匹配。由于原料受限，东亚各国合成橡胶的产量整体走弱，供需缺口逐渐显著。8月以来日胶期货价格快速拉涨，某些特定的程度上反映了海外橡胶市场整体的供需紧张格局，而作为替代品的合成橡胶无疑也会受到显著影响。

　　后市来看，乘用车生产的旺季起步，接下来合成橡胶的强需求预期将维持一段时间；不过随着汽油需求的逐渐回落，亚洲丁二烯供应将逐渐恢复，供应端的缺口可能得到一定的缓解。从估值角度来看，无论是绝对价格维度，还是相对海外成本的维度，合成橡胶任旧存在一定的上升空间，短期价格预期偏强运行，但如此暴力的拉涨也存在透支动能的可能性。

　　景新华则表示，丁二烯橡胶此轮上涨带动了相关品天然橡胶、丁苯、SBS等价格持续上涨，其中天然橡胶涨势最明显。近期天然橡胶市场整体呈现偏强运行状态趋势，9月1日20#现货价格11500元/吨，较8月初上涨了9.5%。此次天然橡胶上涨行情的持续性来看，市场仍缺乏信心，整体持观望态度。

　　随着丁二烯橡胶市场行情报价涨幅扩大，市场气氛愈发趋于谨慎。短期内来看，基本面缺乏明显的利好驱动，期货价格持续上涨对于现货市场的带动仍需落脚到产业链的利润传导上，基于目前市场买盘对于价格的恐高情绪已然浮现，产业链利润向下游传导过程或将得到需求的负反馈，某些特定的程度上制约现货价格的追涨进程。